香饽饽的童装生意也不香了？水孩儿母公司嘉曼服饰去年业绩双下滑
北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称“嘉曼服饰”）4月23日发布2022年年报，报告期内，公司实现营业收入11.43亿元，与上年同期相比下降5.87%，实现归属于母公司所有者的净利润1.66亿元，与上年同期相比下降14.75%，基本每股收益1.89元；公司拟每10股派3.6元。
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报告期内，嘉曼服饰的主营业务收入达11.43亿，较上期同比下降5.86%；净利润1.66亿，与上期相比下降14.75%，公司盈利相较2021年有所下降，主要受2022年国际政治和国内经济波动影响、消费品市场需求疲软。
2023年一季度，嘉曼服饰实现营业收入2.94亿元，归属于上市公司股东的净利润6443.32万元，基本每股收益0.6元。
财报显示，嘉曼服饰采取线上与线下、直营与加盟等多渠道全覆盖的销售模式，截至2022年，公司已在全国31个省、自治区、直辖市开设有555家线下门店，其中直营店铺169家，加盟店铺386家。报告期内，公司直营店共计169家，店铺总面积9886平方米，合计贡献营业收入2.18亿元，店铺年平效为22088.49元/平米/年；截止至2022年12月31日，嘉曼服饰经营12个月以上的直营店铺共计158家，合计贡献收入1.86亿元，平均贡献1177478.51元/店/年，2021年年度经营12个月以上的直营店铺共计157家，合计贡献收入2.08亿元，平均贡献1331110.16元/店/年。2022年开业12个月以上的直营门店平均营业收入与2021年相比下降了11.54%。
2022年，嘉曼服饰采用租赁或联营的方式在北京、杭州、太原、深圳、青岛、沈阳、成都、合肥、南京等城市，新开直营门店11家，其中暇步士3家、Bebelux3家、哈吉斯5家，平均面积69平方米。
嘉曼服饰的线上销售分为电商联营平台和电商服务平台两种模式，唯品会属于电商联营平台，公司与其以代销模式进行合作，售卖形式主要为品牌专场特卖，唯品会与公司签订长期合同，并制定年度销售计划，每月安排公司品牌上线档期。产品销售价格由双方协商确定，消费者与唯品会进行结算，唯品会从销售价格中扣取一定比例的销售佣金后与公司结算。
爱库存属于电商联营平台，其以代销模式与公司合作。售卖形式主要为通过爱库存进行社群分销，产品终端销售价格由平台确定，爱库存仅就完成终端销售的商品与公司按事先商定价格结算，公司事先与爱库存商定的结算价格与平台实际销售价格的差价由爱库存享有。
天猫、抖音、京东等属于电商服务平台。公司与其签订合作协议，在其平台开设自营店铺，借助平台的网络渠道直接面向终端消费者进行销售，消费者直接与公司进行结算。电商服务平台运营方对交易参与程度较低，商品零售价格由公司自主制定，电商平台根据订单金额的一定比例收取平台服务费。
华西证券分析师唐爽爽认为，就财报而言，嘉曼服饰在线下开店仍有空间，仅以2个授权品牌来看，中高端品牌单品牌开店空间在500-600家，未来公司开店仍有翻倍空间；目前公司店效在110万元/年左右，未来随着单店面积扩大、连带率和复购率提升，仍有提升空间；而随着高毛利的授权品牌增速更高、占比进一步提升，嘉曼服饰的毛利率和净利率仍有提升空间。
历史回顾来看，从收入端来看，除2016和2022年外，嘉曼服饰的收入端基本保持在两位数以上增长，其中2017、18年在30%以上，主要由于直营在2017年、加盟在2018年加快开店，且线上也保持了翻倍左右的增长；20016年收入增速放缓至个位数主要由于加盟净关店及直营开店放缓。2020、2021年受到疫情影响，收入有所放缓，但仍保持了两位数增长，主要由于2020年变更会计准则。
分渠道来看，增长主要来自线上，2015-2019年保持高增长，此后降至两位数增长；直营2018-2021年均为净关店，增长主要来自店效提升；加盟增长主要来自开店、单店进货额变化不大，但近两年均为净关店。
分品牌来看，增长主要来自授权品牌，授权品牌在2015-2017年保持三位数以上增长、即使疫情期间也保持了正增长；自有品牌水孩儿2017年调低了定位，2018、2019年保持了较快增长，随后平稳；公司根据销售情况缩减国际代理品牌数量及店数，2018-2021年代理收入持续下滑。
从净利端来看，除2015年外，嘉曼服饰的净利增速均高于收入增长，主要由于提价及高毛利的授权品牌占比提升带来毛利率提升、管理费用率下降及政府补助贡献，2015年净利下滑主要由于公司为加快加盟开店、调低加盟折扣，使得毛利率下降以及存货计提导致资产减值损失增加。
公开资料显示，嘉曼服饰是一家中高端童装运营企业，业务涵盖童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。公司产品覆盖0-16岁（主要为2-14岁）的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。
嘉曼服饰的产品一直定位于中高端童装市场，其中，自有品牌水孩儿定位于中端、菲丝路汀定位于中高端，国际零售代理品牌例如EMPORIOARMANI、HUGOBOSS、KENZOKIDS等均为国际一二线高端品牌，公司与该等童装品牌保持了长期稳定的合作关系。授权经营品牌暇步士、哈吉斯系全球知名的中高端休闲服饰品牌，公司拥有该等品牌的童装产品在中国大陆的独家经营权，授权经营时间均已超过五年，公司优秀的研发设计能力、品牌运营和推广能力以及全面的销售渠道获得了授权方的高度认可，具有与公司长期合作的基础和意向。
嘉曼服饰的自有品牌“水孩儿”创立于1995年，是国内较早从事专业化童装品牌运营的企业。“水孩儿”自创立以来以良好的品质赢得了市场口碑，根据中国服装协会评比结果，公司“水孩儿”品牌自2010年起连续三届（2010年、2013年、2016年）位列“中国十大童装品牌”，根据中国商业联合会与中华全国商业息中心出具的《全国大型零售企业暨消费品市场2021年度监测报告》结果显示，在2021年中国大童童装市场子类别中，“水孩儿”的市场综合占有率排名前五。
嘉曼服饰表示，童装行业属于充分竞争的行业，随着童装业的产业结构与竞争格局的快速变革，童装市场品牌化、规模化、集约化趋势愈加明显，童装行业的竞争将越来越激烈。2023年，公司将以新的生活方式和审美偏好为导向，不断继续寻找新的品牌或品类合作机会，以实现现有消费人群的“破圈”，并且全方位满足消费者场景化和细分化的着装需求，并进一步丰富公司的多品牌阵营以应对外部因素的不利影响。
截止第一纺织网今天（4月24日）午后发稿前的，嘉曼服饰收报24.79元/股，涨幅3.59%，市值26.77亿元。（第一纺织网 martin）
